水风光一体化成了水电企业的第二个增长点，2022年的时候硅料价格特别高，这影响了风光项目的建设速度，等硅料价格降下来后，风光项目的建设速度有望加快。

2022年年底的时候，我国核电装机量是55.53GW。《“十四五”现代能源体系规划》又提到要积极发展核电，到“十四五”末期，核电装机容量得达到70GW。2022年总共核准了10台核电机组，这是2009年之后核准数量最多的一年，审批重新启动又让核电有了成长空间。市场化电价上浮让核电受益了，核电折价没了，盈利就不断往上修正。

2023年全国市场化交易电价跟基准价相比，顶格上浮的情况还在持续，再加上核电市场化交易的比例一直在上升，这会让核电盈利预期不断往上修正。现在核电的估值明显比水电、绿电低，截至2023年3月6日，中国核电、中国广核的PB估值分别是1.50倍、1.35倍，比其他电力龙头低得多，在中特估值这个背景下，核电估值有望重新塑造。

从大的产业端背景来看，电力体制改革的政策催化、海外需求周期的上行、稳健风格类长线资金的流入，共同推动了电力板块今年的亮眼表现，今年上半年，电力出现多只妖股，只不过米云持仓的几只电力票没有跟上节奏，米云持仓的是电力老龙头，今年上半年出彩的都是电力新龙头，米云持仓的电力老龙头还是前几年有过大的表现，然后就沉静下来了。

电力作为传统周期行业，随着智能化、新质生产力因素的加持，其新兴成长的属性也越发明显。这也将衍生出来更多的机会。不过，在电力板块中，可能还有一个容易被忽略的领域，就是电力设备。

从产业链来看，电力设备的主要作用主要包括输变电、电力生产和能源转换等，是电力行业的核心设备。此外，连带着电力设备的相关材料领域，也常被称为“卖铲子”的领域，各种电气设备今年表现也不弱，好几只牛股出现在电力设备中。

电力市场经营主体包括发电企业、售电企业、电力用户，以及储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商等新型经营主体。其中，“发电企业、售电企业”是指日常生活中最常见的发电厂、电网等企业。在电力体制市场化改革过程中，发电厂、配电网等电力主导企业和配套基建企业或将直接受益于现货市场建设，有望扩大市场份额，实现进一步盈利。

用电需求刚性，主要跟社会发展程度相关，社会越发达，电力消费越多。随着GDP增速放缓，整体用电量增速也必将适当放缓，不过未来保持低速增长也是大概率的，而且，随着AI时代的加速，用电量也许还会有新的需求。长远来看，电力行业需求必然长期上升。

我国目前电力装机容量，火电占比降至47.6%，水电14.4%，风电15.1%，太阳能20.9%，而核电占比非常低，只有1.9%。到碳达峰的2030年，火、光、风、水、核发电量占比预计将会是54%、14%、13%、12%、7%。

储能技术还没有突破之前，风光存在两点问题，使其无法大幅度替代火电。一是利用小时数不高，效率低；二是稳定性不足，必须靠基荷能源调峰。而火电不清洁，水电离负荷中心远，核电是目前一个无法绕开的选项。

有人说，科技的尽头是AI，AI的尽头是算力，算力的尽头是电力。电力板块，又分为水电、火电、核电、风电、光伏等细分领域。细分龙头投资逻辑不一样，比如火电、水电与光伏的生意模式差别巨大，也就导致了资本表现的异同。全国社会用电量持续增长，从2009年的36595亿千万时大幅增长至2023年的92241亿千万时。且电力结构方面，化石能源贡献量将下降，而水电、核电、可再生能源为首的绿电贡献占比会增大。未来的电力板块是不可忽略的板块，至少每年都有必要参与一两回，参与的逻辑就在文中了。

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